Departamento da Guerra empresta 1,5 mil milhões à Wolfspeed

A Wolfspeed anunciou a 7 de outubro um compromisso condicional de financiamento de até 1,5 mil milhões de dólares do Departamento da Guerra dos Estados Unidos, através do Office of Strategic Capital, para produzir em casa materiais e dispositivos de carbeto de silício (SiC) e de nitreto de gálio (GaN).

«Compromisso condicional» não é contrato fechado, e o próprio comunicado repete-o: depende de autorizações e apropriações do Congresso, da concordância do gabinete orçamental da Casa Branca, de diligência do OSC e de acordos definitivos. A empresa escreve que não há garantia de que o financiamento exista.

O que o Estado recebe

A Wolfspeed teria de emitir ao Departamento da Guerra warrants sobre 5% mais 2,5% do capital totalmente diluído, com preço calculado pela média ponderada das cotações. Seriam emitidos à medida de cada desembolso, não de uma vez.

O 8-K entregue à SEC no mesmo dia lista condições de governança que costumam passar ao lado: a maioria do conselho tem de ser de cidadãos americanos, o presidente executivo tem de ser nacional de uma jurisdição permitida, a sede principal fica nos Estados Unidos, mudanças de controlo ficam limitadas e o OSC pode nomear um observador sem voto.

O Departamento da Guerra fica também com direitos sobre produtos e serviços ligados ao programa. É a parte do acordo que menos se lê nos títulos e a que mais se aproxima de uma tutela: o dinheiro entra com condições sobre quem decide e para onde pode ir a empresa.

O que a empresa se obriga a fazer

O empréstimo exige um compromisso de projeto, garantido pelos ativos da empresa, com quatro frentes: ampliar a produção doméstica de bolachas e dispositivos de potência de SiC, criar ou trazer para os Estados Unidos produção de GaN de baixa e alta tensão, avançar nas bolachas de radiofrequência de GaN sobre SiC e desenvolver endurecimento radiológico.

Do lado da empresa há um requisito de capital: 750 milhões de dólares de «fontes qualificadas» desde 28 de junho, com pelo menos 150 milhões antes da primeira tranche — 50 milhões antes da eficácia, 100 milhões até à segunda — e 600 milhões agregados depois. Terá também de manter um rácio entre dívida e valor.

Nos juros, o spread provisório é estreito para quem saiu de uma reestruturação há um ano, e durante cinco anos os juros podem ser capitalizados em vez de pagos. É essa combinação — prazo longo, juro baixo e espera no pagamento — que dá à empresa fôlego, não o valor total anunciado.

A empresa que recebe o dinheiro

A Wolfspeed saiu da proteção do Chapter 11 a 29 de setembro de 2025, com a dívida total reduzida em cerca de 70%, as maturidades estendidas até 2030 e a despesa anual de juros em dinheiro cerca de 60% menor. Foi exatamente essa data de 2030 que o novo empréstimo vem resolver.

A produção está em fábricas na Carolina do Norte, Nova Iorque e Arkansas, com tecnologia de 200 milímetros. O dinheiro do programa — as tranches seguintes à primeira — vai para equipamento e capacidade, incluindo a produção de GaN que a empresa não tem em escala doméstica.

Dois carregadores de 30 W: o maior é de silício, o menor anuncia nitreto de gálio. O GaN que o Departamento da Guerra quer produzir nos Estados Unidos é o de potência e o de radiofrequência para radar, não o dos carregadores de consumo.

Crédito: 4300streetcar / Wikimedia Commons (CC BY 4.0)

Para o Departamento da Guerra, o alvo declarado é a guerra eletrónica e as comunicações: melhorar a epitaxia de GaN serve sistemas de comunicação de próxima geração e de ataque eletrónico. O endurecimento radiológico destina-se ao SiC atual e ao GaN futuro.

Há aqui uma diferença de escala institucional que ajuda a ler o resto. O Office of Strategic Capital financia tecnologias críticas com empréstimos diretos anunciados até 150 milhões de dólares por projeto; este compromisso é dez vezes maior. Não é por acaso que as autorizações do Congresso e as apropriações apareçam como condições.

O que ainda não existe

À data do anúncio não havia acordos definitivos, nem calendário de desembolsos, nem garantia de apropriações. A empresa tem de equilibrar a sua própria dívida — incluindo converter uma parte substancial das obrigações convertíveis em capital — antes de receber dinheiro.

Fica um retrato do instrumento: não é um subsídio nem uma compra de equipamento, é dívida de longo prazo trocada por compromissos industriais e por uma fatia do capital, com o Estado a poder sentar-se no conselho como observador. O que se segue é a equitização dos convertíveis e a apropriação no Congresso — sem elas, fica no papel.